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美国货币史(1867-1960)-第88章

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第 ! 章! 大萧条时期(〃##—〃#%%) 
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现。成员银行的投资组合中,一直都有充足的合规票据。!〃# ()*+;…。;/0;1 和其他人认识 
到了这一点,但是声称增加联邦储备银行票据持有量的唯一方法,就是出售债券,强迫 
成员银行贴现。!〃%& 他们还补充道,这样的措施会导致通货紧缩,说的一点儿没错。但是 
这并不是唯一的方法。银行无法贴现,部分是由于联邦储备体系对银行持续借贷的压 
力长期存在。〃## 年联邦储备体系更进一步采取“ 直接施压”的办法来劝阻成员银行 
为某些特殊目的贴现。在 〃#%〃 年和 〃#% 年,采取直接施压手段来鼓励成员银行增加贴 
现会更加容易,因为此举会给成员银行带来丰厚的利润。!〃%’ 
(2)最后,〃#% 年  月 ’ 日《 格拉斯 斯蒂格尔法案》的制定通过完全消除了自由 
黄金问题。但 是 正 如 我 们 所 见,该 法 案 的 出 台 并 未 带 来 联 邦 储 备 体 系 政 策 的 改 变。 
〃#% 年的大规模公开市场操作在六周后才开始进行,而且主要是出于来自国会的压力, 
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参见全国和各储备城市的成员银行的合规资产( 包括合规票据和未用于国民 银 行 票 据 流 通 抵 押 的 美 国 政 
府债券)的数据(〃#3 年 3 月至 〃#% 年 〃 月间的 3 月 %4 日或所有赎回日),见 5;+;16* 7;0;18; 9)61+,!〃〃#% &’()*+ 
;)* 〃#%,:; 〃3。 
合规票据( 包括再贴现票据)持有量是成员银行借贷量的四倍,而这个比率还只是位于 〃#%〃 年 〃 月的一 个 低 
点。当然,成员银行借贷由美国政府债券和合规票据担保,因此 〃#%〃 年 〃 月基于合规票据的借贷量增长的可能性 
被低估了。 
〃#% 年 % 月 《 日,在参议院银行与货币委员会就 =; 6?/)…6* 6…+ 5;+;16* 7;0;18; 96…@/…A =B0C 
?;D,’+ E)…A; ,〃0? 0;00; ,:; 〃4#),(*600 参议员指出:“ 就在上周六晚上的一次会面中,联邦储备体系负责银行操作 
的首席官员告诉我,银行有足够充裕的合规票据。” 
根据 (*600 在《 格拉斯 斯蒂格尔法案》的参议院辩论中出示的数据,所持有的合规票据也是很分散的。他说他 
支持法案中的一部分内容,即允许银行无须合规票据,持储备银行认可的其他票据也可再贴现。但是支持并非因为 
银行不再持有足够的合规票据,而是因为该方案具有很强的心理作用,将使银行不再害怕再贴现他们持有的合规票 
据( E)…A1;00 7;F)1+,=;…6?;,5;G; 〃’,〃#%,:; ;。 N)1@, 
E)*ODG/6 P…/8;10/?B I1;00,〃#%)?;0,T)*; UU,SF?; 〃2,〃#%〃)。就连 H611/0)… 此时对于邀请银行家前来 就 此 事 会 面 也 显 得 有 些 犹 豫,尽 管 他 曾 
在 〃#%〃 年 〃4 月建议纽约城市银行“ 只要形势所需”就可以向联邦储备体系自由借贷。用他的话说是“ 因为我们必 
须做好准备,我们的行动将被理解为邀请他们到我们银行来借贷,然后充分利用借来的资 金。因 此,这 个 举 动 责 任 
重大。”S。;… W; N)O…A 指出,他想在召开银行家会议,即实际上作出邀请成员银行向其借贷的行动前,“ 先停下,多看 
看,多听听”。(》)?;0,T)*; UU,SF?; 3,〃#%〃;L61; 
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