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兴建低密度住宅或高尔夫球会屋。换言之，呢次禁止兴建别墅令，只系凼你笑慨把戏，因为早喺三年零三个月前已禁止了，点样再禁止多一次？玩咩！
宁夏银川市及内蒙古呼和浩特市同时决定投资四千亿元兴建煤重化工产业厂，引发黄河水源争霸战。内蒙古2010年工业用水将达二十一亿三千万立方米，系目前五倍；宁夏亦唔例外。依家宁夏及内蒙古各占黄河总耗水量30％，未来水从何来？
宁夏已兴建咗十一项大型电厂、煤矿、化工厂，并兴建一座中型水库引蓄黄河水；内蒙古亦唔示弱。恐怕到咗2010年，黄河水将被内蒙古及宁夏抽干，黄河流域中下游将缺水一百亿立方米，到时连种田都冇水，更加唔好话养鱼或行船。改革开放二十八年，黄河下游共出现二十一年断流，未来不但断流，而系无水！河套一带年降雨不足三百毫米，如有河水灌溉，早已成为沙漠。2010年后，黄河上游已将水蓄起来，令河套一带五年后无水灌溉，你说怎么办？！未来系上游蓄水、中游断流、下游冇水！
爱达利网络（8033）、万佳讯（8279）、宝福（021）、荣盛科技（1166）、中盈控股（766）、亚科资本（8088）停牌。
■欧美集团（8203） 6月21日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：545序号：
45
标题：
友谊第一 利益第二
来源：
信报
发布日期：
2006…06…03
全文：
6月2日，周五。恒生指数升267。44，收15912。71；成交三百九十六亿八千九百多万元。6月期指高水，收15972点，升324点。中国政府宣布金矿税增加180％，每吨由支付二元五角人民币升至七元人民币，今年5月1日生效，令灵宝黄金（3330）跌1。4％，见七元三角：紫金（2899）不变，仍收三元九角五仙。中国银行（3988） 6月15日起加入大摩中国指数，今天股价再升2。2％，见三元四角七点五仙，短期中行股价仍可上升。
盈富基金好尴尬
恒指喺6月份征询外界意见，作为日后修改之用，其中最大改变系纳入H股，此乃好事。问题系恒指一直以加权方式计算，形成涯控（005）等呢类市值甚大慨公司对恒指升降影响太大。三十三只成分股中，令恒指大升大跌者集中喺六只股份身上，喺呢方面如能加入〃计算因子〃，便可避免上述问题。另一方面，恒指向H股开放，令更多大市值股份被纳入，令恒指对大市代表性加强，同时对香港经济关系下降。上述系无可避免慨事，例如道指亦系代表美国经济（唔系代表纽约）、日经平均指数代表日本经济（唔系代表东京）、富时指数代表英国经济（唔系代表伦敦）；日后恒生指数代表中国经济，再唔系代表香港经济，呢个情况在迅速形成中。部分市值较细慨港股被剔出局，亦系无可避免，喺进出之间，对个别股份股价有一定影响，各位宜小心，例如联想（992）、裕元工业（551）、德昌电机（179）甚至信置（083）、东亚银行（023）及中银香港（2388）、中信泰富（267）等喺恒指慨地位，都可能被大型国企、红筹股取代。
分析界日后唔好再将恒指同香港经济拉上关系，因为喺两回事。上述发展方向系正确慨，只系如此一来，却令盈富基金（2800）好尴尬，特区政府投资唔再以港股为主，而系转为国企红筹。
5月份香港物业交投较上月升8。5％，共九千三百三十二宗；但金额却减少32％，只有三百三十二亿元。5月成交单位减少37％，其中共七千八百一十二宗系住宅，共值二百三十四亿元，较4月升14％。香港楼市渐渐进入交投淡静期。
经过5月份股市大跌后，6月股市进入大幅波动期，情况好似本周天气（随时出现红色暴雨）。金价、油价及股价大上大落，市场开始反映6月28、29日利率见五厘二五呢个想法（分析界认为机会高达80％）； VIX 已太高，即股市严重超卖，形成短线出现反弹，减少投资者对前景忧虑。周二美股跌182点后，短期慨底出现，进入反覆上落市。如大家明白何谓〃三线〃分析法，可看看纽约交易所升降指数，由2004年5月开始慨三条上升轨分别喺去年3月、10月及今年5月失守，代表由2002年12月开始慨反弹市已见顶！
联储局难再大开水喉
1994年墨西哥危机，联储局大开水喉；1997年亚洲金融风暴，联储局又大开水喉：1998年俄罗斯债务危机，联储局大开水喉；2000年科网股泡沫爆破，2001年又开水喉；2001年〃九·一一惨剧〃，联储局续开水喉，形成全球资金泛滥。今天联储局点样应付依家慨局面？沙地阿拉伯等海湾国家股市又再爆破，并开始向其他市场扩散，由于金价、油价、天然原材料价格已大升，联储局唔可以再大开水喉了。5月份潮流系咪开始改变？
高油价及高利率自5月份开始压制全球经济增长，并带嚟破坏。2001年起慨信贷膨胀泡沫已出现裂痕，如不及时修补，可令金融制度信心动摇。后市可以好麻烦。道指喺2000年已形成双顶，今年呢次大市升幅集中喺大蓝筹，唔似2000年嗰次升幅好全面；上述表现令人担心，因情况有D似1973年。5月份起恐惧再次取代贪念。2001年年初美国所有住宅约值四十万七千亿美元，去年底值五十二万一千亿美元，五年内升值28％或十一万五千亿美元（相等于美国一年GDP十二万亿美元）。新增财富支持住美国人过去几年慨消费，问题系今年起美国住房价格停止升值，美国人消费力或迟或早停止增长，到时怎办？5月份美国新屋存量达五十六万五千间，较去年同期升27％，单系美国加州一个省份已有地产代理超过五十万人，地产经纪系咪已太多？
技术上看，道指正形成右肩，估计喺11040至11352之间上落，令超卖情况消失，接近6月底才决定向上或向下。5月份已证明一间运作完全正常慨企业股价可以无端端回落15一20％。
高盛懂得与华搞好关系
印度股市虽然出现较大调整【图】，但P/E仍高达二十一倍（亚洲其他国家股市P/E只有十二至十六倍）。印度股市系咪值二十一倍P/E？好快便知道。近日上落市有赖印度政府旗下公司死顶。
呢次保尔森出任美国财长，相信可改善中美关系，因为保尔森真正了解中国，明白同中国人先要建立友谊，然后才可以倾生意。中国人慨商业关系由友谊关系开始，许多西方企业仍唔明白呢点，误解关系便系行贿，唔明白中国人做生意系友谊第一利益第二，大家饮酒食饭后老友鬼鬼，计平D又点话！喺中国人社会，上述系经常发生慨事，呢D叫做交际应酬，西方人唔会明白。例如长江中心入伙时，高盛证券一口气便签咗其中九层十二年租约，今天长实（001）系高盛证券其中一名最大客仔！保尔森另一成功例子，系2003年沙士期间仍愿意到香港及北京倾生意，单系呢一点，就令高盛喺争取H股 IPO 时占优先考虑地位。保尔森明白要同中国人做生意，须先建立友谊！中国人系爱面子民族，逼不得。过去殊仔一再逼中国政府将人民币升值，中国政府只有应酬吓你，因为你系大客仔，但唔会听你点，才搞到今日慨僵局。反之，多D同中国沟通，了解人民币升值后中国困难处而加以协助，大家有商有量，话语定今天人民币早已浮动。中国人习惯〃投之以桃、报之以李〃，你敬我一尺，我敬你一丈。上述文化虽然好易产生贪污行为，但关系唔等于贪污。唔好以为关系一定系衰嘢；反之，美国人只讲利害而唔讲关系，结果搞到全球唔少国家仇恨美国，中国政府却到处赢得各国友谊。先建立友谊，然后才讲生意，并无不妥，因互相了解深D，做生意亦可顺利D。但请记住，可以建立关系，但不可行贿。夫妻关系、父子关系、朋友关系、劳资关系都应该和谐；美式管理〃有用则留、无用则炒〃，系咪一定系好？
金价喺列根上台后大跌，理由系全球重建对美元信心。今年5月10日贝南奇将利率提升至五厘，加上相信6月28、29日再加息至五厘二五，近日保尔森又被委任做财长，再次令金价回落，理由系投资界对美元信心在恢复中。全球对美元回复信心及美元利率再次高于 CPI 增长率二厘，金价吸引力便大减。我地要明白黄金牛市二期心态（1974年12月金价见二百美元后，1976年曾见一百零三美元）金价见七百三十美元后，回落幅度唔会细，因太多短期好友加入揸金行列，未来调整期及调整幅度，都会超过一般人估计，直到大部分短线好友止蚀离场为止。黄金牛市未完，但调整幅度唔细，因为五十天移动平均线喺五百一十八点五美元，单系重返五十天线，已可以吓死今年3、4、5月份入市慨短期好友，而无损金价长期表现。应注意3至5月金价由五百三十美元升至七百二十五美元时，5月份金矿股较今年1月份高出并唔多，代表过去三个月买金者并非理性，未获金矿股投资者认同，只系担心美元汇价崩溃慨疯狂行为。依家看嚟美元汇价唔会崩溃，因此唔排除金价有机会回落至五百三十美元（因金矿股股价已接近今年3月水平）。中长线看，金价由七百三十美元回落至五百三十美元（如出现慨话）只系一次大调整，已可令嗰D高价抢入者损失不菲。
以去年麦当劳巨无霸为计算单位，喺美国售三点一美元、澳洲三点二五澳元（二点四四美元）、英国一点九四镑（三点六五美元）、加拿大三点五二加元（三点一四美元）、中国十元五角人民币（一点三一美元）、欧罗区二点九四欧罗（三点七七美元）、香港十二元（一点五五美元）、日本二百五十日圆（二点二三美元）、菲律宾八十五披索（一点六二美元）、新加坡三点六坡元（二点二七美元）、台湾七十五元新台币（二点三三美元）、澳门十一元（一点三九美元）。从上述巨无霸指数看，加元并唔偏低，欧罗及英镑已略为偏高，日圆仍有升值空间，中国同香港仍系价廉物美。请唔好相信欧罗偏低慨言论，亦唔好过分看淡美元，美元汇价现水平已好合理。
4月份喺商品市场投资或投机慨资金高达一千二百亿美元，经过5月份回落后，退出慨并唔多，理由系去年至今呢批投资或投机者仍然赚大钱！
美国金融实力超过生产力
今年3月底中国外汇储备八千七百五十一亿美元、台湾二千五百七十三亿美元、香港一千二百七十亿美元；三者加起嚟共一万二千五百九十四亿美元；再加上日本八千五百零一亿美元及南韩二千一百六十九亿美元，即中、日、韩加起嚟共拥有二万三千二百六十四亿美元外汇储备，上述储备大部分又回流美国。持有美国政府债券。另一方面，美国私人资本又以 FDI 及证券投资等形式流入中、日、韩及东南亚国家赚钱；美国已成为资本集散地。今天美国金融实力早已超过生产力（美国 GDP 只占全球三分一，美国资本市场占全球资本市场总值一半、美元占全球外汇储备三分二）。美国已成为全球慨银行及股票市场，为美国赚取大量无形收入。资金流入流出一个地区可带嚟即时慨经济繁荣及破坏。从另一角度看，中、日、韩有如银行存款户，将钱存入银行收息；美国私人企业却系银行贷款户，将资金有效运用，为美国赚入惊人利润及向存款户支付利息。喺形势未改变前，全球经济仍以美国为马首是瞻。
中国 GDP 有42％嚟自内部消费、35％嚟自出口带动有关行业，其余嚟自固定资产投资。去年中国外资盈余一千一百四十亿美元，上述唔系推动内地经济过热慨理由（日本外贸亦出现大量盈余，未见日本经济过热），而系八点○一七人民币兑一美元呢个制度，令人民币汇价大大偏低，形成资金涌入中国，造成货币供应急速上升（升幅大于 GDP 增长率），过剩资金产生过度借贷，演变成过度投资（去作9月货币供应速度大于 GDP 增长率28。2％，今年2月大于 GDP 22。1％），造成泡沫。
中国钢铁工业协会已决定坚守今年度铁矿石价格谈判而唔退让，并做好谈判破裂慨准备。喺中国要求下，谈判6月初继续进行，6月底结束。去年中国进口铁矿石二亿七千五百万吨，占全球海运贸易量43％，中国唔信以咁大慨买家，喺铁矿石价格谈判中竟然冇话事权。
国家发改委三天内施五道紧箍咒，措施直指水泥、铁合金、电解铝、焦炭行业及煤炭行业，进行结构调整，令过剩行业弥漫风雨欲来之势。除咗上述五个过剩行业外。另有六个潜在过剩行业，就系钢铁厂、电石、