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每年的个人收入至少有20万美元《一对夫妇至少有30美元》，同时，在今后还会有相同数目的收
入。达到这样的条件，方可算作特许投资者。个人或一对夫妇的纯收入在100万美元以上，也可算
作特许投资者。
富爸爸说赚更多钱的人什么了解。”“特许投资者，简单地说，就是比一般人能够这并不意
味着这个人就是富翁，或是对投资有问题是根据这个条件，在美国，只有不到3％的美国人才能满
足要求。这就意味着只有这3％的人，才能在证券交易委员会规定的投资项目内进行投资，其他97
％的人没有资格对这些项目投资。
我记得德克萨斯设备公司公开上市以前，富爸爸曾有机会投资这个公司，但他还没来得及调
查、分析这个公司的情况，由此放弃了这次机会。丧失这次机会，让他后悔了好几年。但是，后
来在其他公司公开上市以前，他再没有拒绝过类似的投资机会。他从公众得不到的投资项目中，
积累了越来越多的财富。富爸爸称得上是一个特许投资者。
当我提出来我想同他一起投资一个公开上市前的公司时，富爸爸告诉我说我还不够有钱，也
不够精明。我仍记得他说的话：“等到你有钱的那一天，最好的投资机会就会光顾你，因为有钱
的人总是会得到最好的投资机会。此外，他们能够以低价格买入大量的股票。这就是有钱人会变
得越来越富的原因。
虽然富爸爸作为一个特许投资者挣了不少钱，但是他还是相当赞成美国证券交易委员会的行
为。他认为保护一般投资者不必冒这类投资所冒的风险是维持社会稳定的一个很明智的做法。
然而，富爸爸又提醒我：“即使你是一个特许投资者，你也许仍然得不到在最优投资项目进
行投资的机会，因为这需要你成为一个具备相关知识结构并能捕捉到投资信息的完全不同类型的
投资者。”
特许投资者的投资控制
无。
富爸爸认为：没有接受过财务知识教育的特许投资者，不具备这十项投资控制能力。特许投
资者也许家财万贯，但是，他们中的大多数人不知道怎么利用这些钱。
特许投资者拥有的E
充足的现金（Excessive cash）。
富爸爸常说：你也许符合特许投资者的条件，但你仍然需要接受教育，积累经验，以便进一
步成为资深的、智谋型的、内部的或是终极的投资者。实际上，他了解到有许多特许投资者，并
没有多余的现金，他们只能做到收支平衡，不懂得如何管理现金。
莎伦评注
任何人都能开一个委托账户，买卖所谓上市公司的股票。
上市公司的股票是指公众通过交易方式自由买卖的股票。股票市场，在操作上可算是一个真
正的自由市场。没有政府或任何外界的干涉，个人可以自行认定股票价格是否合理。一旦他们决
定买下股票，便拥有了公司的股权。
近十年来，共同基金越来越受到欢迎。他们是专家管理的证券组合，每一股基金代表了许多
不同证券组合后的所有权。
很多人投资于共同基金，因为这是专家理财，且可在每个公司中都拥有一小份股权，而不是
仅投资于一家公司股票。如果你没有时间研究投资（你也可以请人帮你做投资决策），那就选择
一种共同基金，或是雇佣一个投资顾问为你出谋划策，这会是一个明智的选择。
靠证券发财的生财之道之一是参与一个公司股票的首次发行。通常公司的创立人和首次投资
者在首次发行时可以掌握许多股份。为了吸引公众对这家公司的融资，可以实行首次公开发行股
票。但证券交易委员会要求详细申请且公开所有信息以防止欺诈行为，并保护投资者的利益。然
而，这并不意味着证券交易委员会提供的首次公开发行都是好的交易。一次首次公开发行是合法
的，但可能不是好的投资，也可能是完全负债的（因为贬值）。
1933年的《证券法》和1934年的《证券交易法》的颁布，规范了这种类型的投资，保护了投
资者免受欺诈、遭遇高风险，以及经纪人的不良管理。证券交易委员会的成立就是为了监督证券
业和证券的发行。
股票发行的规定既适用于股票的某些私募发行，也适用于公开发行。当然，也有一些我们没
有包括在内的例外。而现在，明白特许投资者的定义是至关重要的。特许投资者可以投资于特定
类型的证券，而非特许投资者、非智谋型投资者却不能在这些领域投资，因为“特许地位”就暗
示了特许投资者比非特许投资者能承担更多的资金风险。
罗伯特讨论了个人或是夫妻要成为特许投资者在收人或纯收入方面的要求。事实上任何股票
的董事、执行总裁或是股票发行的一般合伙人，也被看作是特许投资者，即使他的收入或是纯收
入达不到上述的要求。当我们讨论“内部投资者”时，这会是一个很重要的特征。实际上，这是
内部投资者和终极投资者通常选择的投资道路。
第23章 资深投资者
富爸爸对资深投资者的定义是：既有钱又对投资有一定了解的投资者。资深投资者通常首先
是一个特许投资者，同时接受过良好的财务教育。比如在股票市场，资深投资者包括了最专业的
股票交易商。通过所接受的财务教育，他们懂得基础型投资和技术型投资的区别。
1．基础型投资：富爸爸说：“一个基础型投资者会通过研究公司财务报表来减少风险，期待
股票升值。”要选择一支好的股票投资，最重要的考虑是这个公司未来的盈利潜力。一个基础型
投资者在决定投资以前，要对这个公司的财务情况作全盘了解。同时，也要考虑国家的经济发展
远景，以及该公司所处行业的发展情况。在基础分析中，股利率的走势是个相当重要的因素。
沃伦·巴菲特被公认为是最优秀的基础型投资者之一。
2．技术型投资：富爸爸说：“一个训练有素的技术投资者是根据市场的变化进行投资的，而
且为自己的投资进行保险，以免受灾难性的损失。选股时主要考虑公司股票的供求情况。技术型
投资者会研究公司股票价格走势图。上市流通的股票是否能够满足市场对这些股票的需求等等。”
技术型投资者常常是在价格下跌或市场萧条时来购买股票的，就像买东西的人买降价或打折
的商品一样。实际上，很多技术型投资者就像我姑妈多丽斯一样。她和她的朋友们逛街是为了讨
价还价，买廉价商品，因为这些商品价格便宜，又在大减价。买回以后，她就会想为什么要买这
件衣服，试穿后，她又将它退回，而后她又有钱去逛商店了。
技术型投资者要研究公司股票价格的历史情况。一个真正的技术型投资者，不会像基础型投
资者那样，去关心公司的内部经营情况，而是更多地考虑市场的变化和股票的价格。
许多人都认为投资风险大，原因之一就是因为大多数人，在技术操作上是一个“技术型投资
者”，但是他们搞不清楚技术型投资者和基础型投资者之间的区别。从技术角度看，投资风险大
的原因，是股票价格随着市场变化而变化。下面有几个引起股票价格波动的例子：
一支股票在某一天颇受欢迎，而且是头条新闻，到下个星期则是两回事了。公司通过股票剥
离、二次发行，或是回收股票以减少股份来控制供求；或者一个机构（像共同基金或养老基金）
购买了某家公司大量的股票进行买卖足以扰乱市场。
对一般投资者而言，投资看起来很冒险，是因为他们没有接受过财务教育，缺乏基础型投资
者应有的基本技能，也缺乏技术型投资者应有的充分技能。如果他们不是可以改变股票的供求的
公司的董事，那么，在公开股市上，就不能控制股票供求价格的波动，因而只能沉浸在对市场的
幻想之中。
很多时候，基础型投资者会发现一家利润可观、业绩非常棒的公司。但是由于某种原因，技
术型投资者对此毫无兴趣，因此，公司股票价格就是上不去，即使这家公司经营得有利可图。在
今天的市场上，有许多人投资于网络公司的首次公开发行，但这些公司既不廉价又不盈利。这个
例子就是技术型投资者决定公司股票价格的实证。
自1995年以来，严格按照基础型投资者进行操作的投资商，没有那些考虑市场技术面的投资
者做得那么出色。在这个变幻莫测、令人疯狂的股票市场里，冒着最大风险的人竟然赢了，而小
心翼翼考虑股票价值的人却输得一败涂地。实际上，很多冒险的股民购买已经没有价值的高价股
票，使得许多技术型投资者都感到害怕。一旦股市下跌，只有具备技术交易能力和很强基础性投
资能力的人才能够死里逃生。莽撞地冲入股票市场，盲目参与所有股票首次公开发行的业余投机
商，在股市下跌时一定会被撞得头破血流。富爸爸说：“没有降落伞的暴发户会跌得又快又惨。
轻而易举就能挣大钱的人往往被认为简直是商业天才，而实际上，他们是商业傻瓜。”富爸爸认
为，要经受股票市场起起伏伏的考验，技术技能和基本技能都相当重要。
因道·琼斯而闻名的查尔斯·道是一个技术型投资者。《华尔街日报》是他资助创办的，所
以这份报纸主要是为技术型投资者服务而不是为基础型投资者服务的。
乔治·索罗斯通常被认为是最优秀的技术型投资者之一。
这两种投资风格的差异是迥然不同的。基础型投资者是从公司的财务报表到估量公司的能力
和未来成功的潜力来分析公司情况的。此外，基础型投资者也跟踪调查经济形势和公司所处行业
的情况。
技术型投资者则是根据公司股票的价格和交易量走势图来进行投资。技术型投资者会观察买
入期权/卖出期权比率和股票的卖空。但是，这两种投资者都是根据真实情况来投资的，他们在数
据资料中寻找他们满意的事实。当然，这两种类型的投资者需要不同的技能和知识。可是，让人
感到“恐怖”的是，今天的大部分投资者，既缺乏技术型投资技能又缺少基础型投资技能。事实
上，我敢打赌，今天大部分的投资新手，还不懂得基础型投资者和技术型投资者之间的差别。
富爸爸曾经说：“合格的投资者既要精通基础分析又要擅长技术分析。”他会给我画出下面
的表进行分析。这些表说明我们一定要以自己的方式来开发我们的产品的原因。我们希望人们能
够学会成为有财务知识的人，同时教会他们的孩子在小小年纪就有财务知识，就像富爸爸教我一
样。
经常有人问我：“一名资深投资者为什么需要懂得基础型投资和技术型投资？”我的回答只
有一个：“自信”。一般的投资者感觉投资冒险是因为：
1．他们试图从外部调查公司的内部情况或者调查他们投资的资产情况。如果他们不知道怎样
阅读财务报表，他们就只能完全依赖于他人的建议。人们常常没有意识到内部投资者掌握着更精
确的资料，他们投资的风险要低很多。
2．不能阅读财务报表的人他们自己的个人财务报表也常常是一团乱麻。富爸爸说：“如果一
个人的财务基础是脆弱的，那么他的自信心也是不堪一击的。”我的朋友基思·坝宁安常常说：
“人们不愿意正视他们个人的财务报表，主要原因是一旦这样做他们也许会发现他们已经患了财
务癌症。”好消息是，如果他们治愈了这个癌症，他们余生的生活状况依旧会好起来，甚至他们
的生理健康也会得到相应的改善。
3．股市上升时，大部分人都知道该怎样赚钱，而当股市下跌时，他们却在恐慌中度过。倘若
一个人懂得技术性投资，那么无论股市下跌还是回升，他都有赚钱的技能。
没有技能的一般投资者，只会在上升的股市里赚钱，但常常在下跌的股市里赔得一无所有。
富爸爸说：“技术型投资者是在对巨额损失有保险的情况下才会去投资，而一般投资者就像是乘
飞机却没带降落伞的人一样。”
关于技术型投资者，富爸爸常说：“牛市爬着楼梯慢慢上来，而熊市则是从窗子往下跳。”
牛市是慢慢上升，但一旦崩溃，股市就会像往窗外跳的熊。股市下跌，技术型投资者会感到分外
兴奋，因为他们将很快赚钱，一般投资者这时却在遭受损失，而他们损失的钱是好不容易才涨起
来的。
因此，不同类型的投资者和他�